پیشبینی بازارهای جهانی؛ فضای ریسکگریزی و تقویت دلار
آیسان علیزاده در گفتوگو با ایسنا، اظهار کرد: گزارش منتشر شده از منظر تعداد فرصتهای شغلی ایجاد شده، فراتر از انتظارات بازار ظاهر شد و دومین گزارش قوی بازار کار آمریکا در ۱۳ ماه اخیر شناخته شد. مجموعه این دادهها این پیام را به سرمایهگذاران مخابره کرد که اقتصاد آمریکا همچنان از ظرفیت بالایی در بخش اشتغال برخوردار است و برخلاف برخی نگرانیها، نشانهای جدی از ضعف در بازار کار مشاهده نمیشود.
علیزاده با بیان اینکه اهمیت این موضوع از آن جهت است که فدرال رزرو همچنان فاصله قابل توجهی با هدف تورمی دو درصدی خود دارد و در چنین شرایطی، انتشار دادههای اقتصادی قدرتمند میتواند فضای لازم را برای حفظ یا حتی تشدید سیاستهای انقباضی فراهم کند، گفت: زمانی که بازار کار در وضعیت مطلوب قرار دارد و رشد دستمزدها نیز فراتر از پیشبینیها ثبت میشود، نگرانی سیاستگذاران نسبت به تبعات رکودی افزایش نرخ بهره کاهش یافته و در مقابل، تمرکز بر مهار تورم پررنگتر میشود. به همین دلیل، انتشار گزارش اخیر اشتغال موجب شد انتظارات بازار نسبت به احتمال افزایش مجدد نرخ بهره تقویت شود و فضای ریسکگریزی در بازارهای جهانی گسترش یابد.
این تحلیلگر بازارهای مالی تصریح کرد: با این حال، برای درک عمیقتر تحولات اخیر، بررسی صرف دادههای اشتغال کافی نیست و بازار اوراق خزانه داری آمریکا تصویر دقیقتری از انتظارات سرمایهگذاران ارائه میدهد. طی هفتههای اخیر، بازدهی اوراق خزانه کوتاه مدت نسبت به اوراق بلندمدت افزایش یافته و منحنی بازدهی به سمت وضعیت فلت حرکت کرده است. این اتفاق از آن جهت حائز اهمیت است که بازدهی اوراق بلندمدت عمدتاً تحت تأثیر چشمانداز رشد اقتصادی و انتظارات تورمی قرار دارد، در حالی که بازدهی اوراق کوتاهمدت حساسیت بیشتری نسبت به سیاستهای پولی و تصمیمات فدرال رزرو نشان میدهد. در نتیجه، رشد بازدهی اوراق کوتاهمدت را میتوان نشانهای از افزایش انتظارات بازار نسبت به تداوم سیاستهای انقباضی دانست.
علیزاده با تاکید بر اینکه روند صعودی بازدهی اوراق خزانه دوساله طی هفتههای گذشته واکنشی مستقیم به ترکیب شوکهای تورمی و تغییر انتظارات نسبت به رویکرد مدیریت جدید فدرال رزرو بوده است، عنوان کرد: این نرخ برای نخستین بار از ماه ژوئن به بالای سطح چهار درصد بازگشته؛ محدودهای که علاوه بر اهمیت بنیادی، از منظر تکنیکال نیز سطح بسیار مهمی محسوب میشود. تثبیت بازدهی در سطوح بالاتر از چهار درصد، نشانهای از افزایش تقاضا برای دلار و پیشخور شدن سناریوی تداوم سیاستهای انقباضی در بازارهای مالی است. در چنین شرایطی، هرگونه سیگنال جدید از سوی فدرال رزرو مبنی بر ادامه سیاست (Quantitative Tightening) میتواند موجب افزایش بیشتر بازدهی اوراق کوتاهمدت و تقویت مجدد شاخص دلار شود. از سوی دیگر، ترازنامه فدرال رزرو همچنان در مسیر کاهش قرار دارد و تا زمانی که روند کوچکسازی ترازنامه متوقف نشود، فشارهای صعودی بر ارزش دلار میتواند پابرجا بماند. همین شرایط موجب شد شاخص دلار پس از ماهها ضعف، مجدداً تقویت شده و برای نخستین بار از ماه آوریل به محدوده ۱۰۰ واحد بازگردد.
او ادامه داد: بازارهایی آتی نرخ بهره نیز این تغییر نگرش را به وضوح منعکس کردهاند. پس از انتشار گزارش اشتغال، معاملهگران احتمال افزایش نرخ بهره در نشست دسامبر را به حدود ۶۳ درصد رساندند؛ در حالی که این احتمال پیش از انتشار گزارش در محدوده ۴۸ درصد قرار داشت. قراردادهای آتی نرخ بهره اکنون به طور کامل یک افزایش ۲۵ واحد پایهای تا پایان سال ۲۰۲۶ را در قیمتها لحاظ کردهاند. این موضوع نشان میدهد سناریوی کاهش نرخ بهره که تا پیش از این در بخشی از بازار طرفداران زیادی داشت، پس از انتشار دادههای قدرتمند اشتغال تا حد زیادی اعتبار خود را از دست داده است.
به گفته این تحلیلگر بازارهای مالی، در چنین فضایی، داراییهای ریسکی تحت فشار قرار گرفتند و بازار فلزات گرانبها نیز از این قاعده مستثنی نبود. نماد XAUUSD هفته گذشته را با افت قابلتوجهی به پایان رساند؛ چراکه افزایش بازدهی اوراق خزانه و تقویت دلار جذابیت نگهداری داراییهای بدون بازدهی مانند طلا را کاهش میدهد.
او ادامه داد: در حال حاضر محدوده ۴۳۰۰ دلار بهعنوان یکی از مهمترین سطوح حمایتی این نماد شناخته میشود و در صورتی که دادههای اقتصادی قدرتمند همچنان زمینهساز اتخاذ مواضع هاوکیش از سوی فدرال رزرو و افزایش تقاضا برای دلار باشند، احتمال ثبت سطوح قیمتی پایینتر برای طلا نیز وجود خواهد داشت.
علیزاده تصریح کرد: بازار نقره نیز واکنش منفی قابل توجهی به تحولات اخیر نشان داد و بیش از ۱۰ درصد از ارزش خود را نسبت به هفته قبل از دست داد. شدت این کاهش تا حد زیادی به ویژگیهای ساختاری بازار نقره بازمیگردد؛ بازاری که نسبت به طلا از عمق کمتری برخوردار است و در نتیجه، نسبت به تغییرات جریان سرمایه و نوسانات کلان حساسیت بیشتری دارد. علاوه بر این، نقره ماهیتی دوگانه دارد و علاوه بر نقش سرمایهگذاری، یک فلز صنعتی مهم نیز محسوب میشود. از این رو، افزایش هزینه تأمین مالی و چشمانداز نرخهای بهره بالاتر میتواند از طریق کاهش تقاضای صنعتی نیز فشار مضاعفی بر قیمت این فلز وارد کند.
او در جمع بندی صحبتهایش گفت: مجموعه تحولات اخیر نشان میدهد که بازارها در حال بازنگری انتظارات خود نسبت به مسیر سیاست پولی آمریکا هستند. دادههای قدرتمند اشتغال، رشد بازدهی اوراق کوتاهمدت، تقویت شاخص دلار و افزایش احتمال تداوم سیاستهای انقباضی، همگی حاکی از آن هستند که فدرال رزرو همچنان فضای کافی برای حفظ رویکرد سختگیرانه خود در برابر تورم را در اختیار دارد؛ موضوعی که میتواند در کوتاهمدت همچنان به نفع دلار و به زیان داراییهای ریسکی و فلزات گرانبها عمل کند.
